Akamai が Anthropic と、7年間・約116億ドルの計算資源契約を結んだ。この契約の新しさは中身にある。中心は GPU ではなく CPU で、CPU 中心の AI 計算資源契約が数十億ドル規模になったのはこれが初めてだ。条件の中でとくに目を引くのは、Anthropic が Akamai の株式を最大5%まで買えるワラントである。Akamai はこの契約に応えるため、設備投資を前倒しで積み増す。株価は発表当日に一時17%上がったが、終値では+5%まで上げ幅を縮めた。数字は Akamai の SEC 提出書類（8-K）と同社の発表によるもので、一次情報である。
GPU ではなく CPU。116億ドルで何を買うのか
これまでフロンティアラボの大型の計算資源契約は、どれも GPU かアクセラレータを確保するためのものだった。今回の契約は、その流れから外れている。
CPU の需要がどこから来るのかは、今週までの報道からある程度推し量れる。ここからは記者の解釈である。エージェントが動くとき、実際にはモデルの推論以外の処理が大量に発生する。ツールを実行し、サンドボックスを立ち上げ、コードをテストし、ブラウザを操作する。こうした処理の多くは CPU の上で動く。DeepSeek が公開したエージェント型 RL の基盤 DSec は、1日に約300万のサンドボックスを回し、同時に38万以上を動かしていた。エージェント型のコーディングや並列実行が当たり前になるほど、GPU 1基あたりに必要な CPU は増えていく。Anthropic が推論用のアクセラレータとは別に、7年分の CPU を固定価格で押さえにいったと読めば筋は通る。Akamai が2022年の Linode 買収で手に入れた分散型のクラウド基盤も、この用途に合う。
ただし、提出書類からわかる範囲では、CPU をどの用途にどれだけ使うのかの内訳はわからない。上の話はあくまで推測であり、Anthropic 自身の説明はまだ出ていない。
ワラントの仕組みが CPU にも広がった
調達先が顧客のラボに自社株のワラントを渡す手法には前例がある。代表例は2025年10月の AMD と OpenAI の契約で、AMD は GPU の納入と引き換えに、OpenAI が自社株を買える権利を与えた。大口の買い手を長く囲い込む代わりに、その買い手に自社の値上がり益を分ける、という取引である。
今回は同じことを CPU の調達先がやった。Anthropic は Akamai 株を最大5%まで買える。フロンティアラボの計算資源は、一社に頼るかどうかで供給側の命運が決まるほど大きな買い物になった。その結果、GPU メーカーだけでなく、汎用のクラウドや CDN の事業者まで、株を差し出して契約を取りにいくようになった。ラボの側から見ると、計算資源を買うたびに調達先の株主にもなっていく構図である。
市場が嫌ったのは、設備投資と売上の時間差
株価の動きは契約の読み方をよく表している。日中の+17%は、7年・116億ドルという総額への反応だった。単純に割れば年に約16億ドル強になり、Akamai の年間売上（2024年通期で約40億ドル）に比べて大きい。
それでも終値は+5%にとどまった。理由は支払いの順番にある。Akamai は契約を果たすため、設備投資を先に積み増す。売上は7年かけて少しずつ入ってくるが、サーバーやデータセンターへの支出は最初の数年に集中する。そのあいだ、フリーキャッシュフローは悪化しやすい。さらにワラントが行使されれば、既存の株主の持ち分は最大5%薄まる。
市場の環境もこの読み方を後押しした。米10年債の利回りは公式の数字で5.11%まで上がり、10月の FOMC で利上げされる確率は約69%とみられている。資金の調達コストが高い局面で、設備投資を先に払い、回収を後に回す事業は割り引かれやすい。今週は Oracle の Project Jupiter で不可抗力の通知が出ており、CoreWeave 1社がテナントの債券には BB- の格付けで9.25%の利回りが付いている。AI インフラへの先行投資が、実際にどれだけ回収できるのかを市場が一件ずつ確かめている時期だ。
何が残るか
この契約が示したことは2つある。1つは、エージェントの時代には AI の計算資源の需要が GPU の外にも大きく広がり、数十億ドル単位で CPU を長期に押さえる取引が成り立つということ。もう1つは、その需要を取り込もうとする供給側が、株を差し出してでも契約を取りにいくということだ。
ただし市場は、総額の大きさだけでは評価しなかった。上げ幅の3分の2以上が消えたのは、116億ドルの売上が7年かけて入ってくる一方、設備投資はすぐに出ていくからである。次に見るべきなのは、Akamai が次の決算で示す設備投資の計画と、ワラントの行使条件、そして Anthropic が CPU の用途を説明するかどうかだ。
